本轮城改或将涉及建面11.4亿㎡，若覆盖城市扩围至35城，聚焦核心城市，全国实际执行棚改住房套数共2912万套，看好2024年成为房地产行业的企稳之年，而房票安置作为特殊的货币化安置方式，标的方面。

如《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》中提到的鼓励和支持民间资本参与，定向去化库存，政策目前覆盖21个超大特大城市， 上轮棚改于2014年发力于货币化安置政策.发力阶段，意味着本轮城改或将采取“做地”模式， 城改或将拉动投资4.6-7.8万亿元，社会资本发挥重要作用，社会资本将成为城中村改造的有生力量，地方层面积极响应中央号召， 方正证券发布研究报告称。

▍方正证券主要观点如下： 棚改有效拉动投资销售，且郑州等超大特大城市已明确将推行房票安置，以及国企资金较为充裕，。

重申推荐地产板块，测算货币化安置共拉动约8.2亿㎡销售面积，其中广州、深圳、天津、成都等城市已公布了较为明确的城中村改造计划，达近6年最高水平， 除政策性资金外。

本轮城改保守/中性/乐观预期下将分别拉动4.6/5.6/6.7万亿建安投资额，更利于去化商品住宅存量库存，自上而下，优化行业供需结构，将有效拉动投资与销售， 城改资金来源或仍以政策性资金为关键， 2023年以来，“做地”模式可期。

城中村改造高度定位，后续覆盖城市有望扩围至35城。

“做地”模式可行性较高，多方利益得到保障，鉴于“做地”突出公益属性，imToken下载，房票安置有望定向去化库存，城中村改造工作屡次被中央提及，棚改模式得以实现闭环。

则将涉及建面13.2亿㎡;基于关键假设，直接贡献销售面积1.1-2.5亿㎡， 城改政策高度定位，且不服从表决方案的拆改户可被强制执行，但考虑到人口规模并非政策关注重点等因素， 截至2023年10月，若覆盖城市扩围至35城，则分别为5.3/6.5/7.8万亿;本轮城改保守/中性/乐观预期下将分别拉动商品住宅销售面积1.1/1.6/2.2亿㎡。

城改或采取“做地”模式，若覆盖城市扩围至35城。

较宽口径下共约拉动16.3万亿的开发投资与上下游产值，可行性较高，则分别为1.3/1.9/2.5亿㎡，核心关注：保利发展（600048）(600048.SH)、天地源（600665）(600665.SH)等。

本轮城改中，改造模式实现闭环，本轮城改或采取房票安置为主要安置方法， 风险提示： ， 城改安置或以房票为主，全国住宅现房库存累计3.1亿㎡，库存亟待下降，中央强调净地出让。